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事迹拐点出现筹码高度集中百傲化学2019略

2020年10月18日 栏目:育儿

业绩拐点出现,筹马高度集中---百傲化学2019半年报分析小火枪/ 09月02日 08:39 发布百傲化学本周三晚上公布了2019年
业绩拐点出现,筹马高度集中---百傲化学2019半年报分析 小火枪/ 09月02日 08:39 发布

百傲化学本周三晚上公布了2019年半年报,2019年上半年公司实现营收3.5亿元,同比增长39%。实现净利润1.13亿,同比增长79%。单看上半年整体事迹,好像比较普通。但是如果拆分成两个季度来分析,则有完全不一样的结果。2季度公司实现营收2.13亿,同比增长69%,环比增长55%。二季度公司实现净利润0.81亿,同比增长126%,环比增长152%。

很明显公司2季度业绩无论是同比,还是环比,都处在业绩加速增长的拐点上。这是我最喜欢的投资类型的公司。百傲华学中报还有哪些亮点?业绩可持续性怎么样?接下来我将重点分析。

1、产品分析

公司工业杀菌剂产品由于12000吨CIT\MIT、2500吨BIT新产能于2019年4月份投产,导致营收快速增长。公司其它主要产品价格保持稳定,由于公司产品主要原材料正辛胺、丙烯酸甲酯、乙酸乙酯价格同比环比都迅速下落,导致公司毛利率大幅上升,2季度单季度毛利率已上升至58.77%,净利率已上升至37.89%,公司各项经营指标都处于历史最好水平。公司2季度业绩加速向上的拐点非常明显。

虽然受3.21事件影响,公司主要产品F腈和BIT价格暴涨200%以上。但由于7000吨F腈是7月份投产,对公司2季度业绩没有多大贡献。而BIT是2019年4月份投产,正好碰到价格暴涨时期,对公司2季度贡献了较大的事迹增量。

公司刚投产的12000吨CIT\MIT、2500吨BIT新产能立即就被市场所消化,产能率、产销率超过90%,是公司中报快速增长的核心因素之一,这是公司年中报最大的亮点。下半年这些新产能将继续为公司贡献事迹增量,而7月份投产的7000吨F腈新产能将在下半年为公司贡献新的事迹增量。事迹将会继续高速增长。

2、估值分析

我在5月4日发布的稀缺的国内工业杀菌剂龙头百傲化学分析文章中,预测2019年百傲化学大概实现2.3亿左右的净利润,当时计算基础是BIT按10万元每吨,F腈是按4万元每吨。目前这两个产品价格已远超出了当时估算的价格,而且这两个产品又是今年百傲化学贡献事迹增量的主体。按当前最新价格,以及新产能释放情况,估算了3季度事迹以下:

预计2019年3季度实现3.2亿左右的营收,按38%的净利润估算,3季度大约实现1.2亿左右的净利润。守旧估计全年大致实现3.5亿以上的净利润,对应当前60亿市值,估值唯一17倍,这个估值对应当前公司业绩的增速来讲,仍然相当便宜。

国盛证券对公司产品价格公布较准,其在5月份就公布了F腈市场价格约8万每吨,BI在新一轮药价调整中T市场价格约20万元每吨,与公司公布的销售均价基本符合。8月29日国盛证券公布当前F腈市场价格在8-9万每吨,BIT市场价格在20-25万每吨,CIT/MIT市场价格在1.4万每吨。相比2季度,F腈、BIT价格保持在高位,CIT/MIT因竞争对手环保停产,3季度价格上涨较快。

我的主要产品估算价格相比当前市场价格来说,仍然比较守旧。下半年F腈、BIT、CIT/MIT的销售单价和F腈的产能释放将是公司业绩是否是延续超出市场预期的关键点。

3、股东面分析

公司股东户数只有8224户,环比一季度减少近51%,股东户数是上市以来最少的一次,2季度主力搜集筹马速度非常快,股东筹马高度集中。

机构方面:香港三联及天津洁世二季度减持了近200万股。宁波百化创新2季度减持32万股。上海康橙已不在2季度10大流通股东之列,2季度最少减持了近100万股。东方证券也不在10大流通股东之列,由于十大流能股东最少需要140万股,所以不太清楚东方证券是不是大幅度减持。2季度仍然没有大的基金机构持股。

牛散方面:二季度公司新进章志坚、芮一云、王韬、丁丽军四大牛散,这四大牛散二季度最少增持500万以上股份,而2季度股价在23-33之间,也就是说这些牛散新增的持股本钱至少也在20元以上。牛散戴文芳持股不变,牛散汪韬和陈小龙已不在10大流通股东之列,牛散汪韬最少减持了80万股,不太清楚陈小龙是否是减持。牛

散大举增持公司股东筹马,是公司股东筹马高度集中的主要原因。5-8月份公司成交量相比3-4月份的成交量已大幅委缩,三季度肯定不是这些牛散派发筹马的阶段。在这些牛散还没派发筹马之前持股应该是相对安全。

4、技术面分析

股价在7月1日-7月25日快速上涨,涨幅高达45%,同时它的成交量只是轻微放量,股价很轻松就超过了4月份高点,显示筹马抛压很少,筹马高度稳定。然后接着从7月26日-8月26日快速回调,回调幅度也高达20%,但回调价格依然高出6月10日最低价23元较多。股价回调进程中成交量依然很少,特别是回调进程中有八天是上午大幅低开、下午收盘前大幅拉升,显示有主力在股价回调进程中不断地搜集筹马。

从技术面来看,周线级别的回调应当已结束,股价在打到20周线时就构成周线大阳快速反弹,这是强势股较为明显的技术面特点之一。

筹马高度集中,周线级别回调结束,是当前百傲化学最明显的技术特征。目前这个阶段就是持股的好阶段。

5、风险分析

1、公司产生化工安全环保事件。我认为这是当前投资百傲最大的风险之一,虽然百傲的环 保设施一流,但是还是有可能会产生极小概率的安全环保事件。要不然可以梭哈百傲化学啊。

2、竞争对手联化科技F腈江苏产能复产。当联化科技F腈江苏产能复产后,F腈价格是回归到正常的市场价格水平,BIT价格也会跟随回调,这将失去投资百傲的主要逻辑。

6、总结

综上,百傲中报显示出公司经营良好,事迹呈现加速向上的拐点,估值较低,股东筹马出现高度集中趋势,技术面出现强势特点。在没有风险事件发生的条件下,持股待涨是投资百傲的最好策略

作者:大徐子

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